美国3月CPI点评：通胀超预期下行或难影响美联储降息决策

宏观经济点评 通胀超预期下行或难影响美联储降息决策 ——美国 3 月 CPI 点评 | 何宁（分析师） | 潘纬桢（分析师） | | --- | --- | | hening@kysec.cn | panweizhen@kysec.cn | | 证书编号：S0790522110002 | 证书编号：S0790524040006 | 事件：美国公布 2025 年 3 月最新通胀数据。其中 CPI 同比上升 2.4%，环比下 降 0.1%；核心 CPI 同比上升 2.8%，环比上升 0.1%，回落幅度均超市场预期。 通胀水平超预期回落，且环比增速转负 通胀下行或对美联储降息决策影响较小 如何理解 3 月通胀数据对美联储后续降息节奏及各类资产的影响？ 第一，3 月 CPI 数据虽然超预期下行，但由于关税政策已生效，美联储或继续 谨慎行动。虽然 3 月 CPI 数据回落较为明显，但一方面 3 月特朗普政府关税政 策未全面生效，因此物价水平中尚未包含关税落地所带来的商品价格上涨；另 一方面，对美联储而言，由于当前通胀水平尚未达到其目标水平，且居民通胀 预期上涨较多，因此暂时保持观望态度，等到经济出现实质性下滑，再启动降 ...