微创脑科学（02172）：2024年年报点评：高利润率有望持续

微创脑科学(02172) 报告日期：2025 年 04 月 11 日 高利润率有望持续 ——微创脑科学 2024 年年报点评 投资要点 公司发布 2024 年年报，全年实现营业收入 7.62 亿元（同比+14.4%），归母净利 润 2.54 亿元（同比+74.6%），利润高增长。2024 年销售净利率约 33%，核心驱 动因素包括海外业务突破性增长、国内大单品份额提升及费用率优化。我们认 为，公司国际化加速、降本增效等有望对冲部分集采影响，公司 2025 年净利率 仍有望维持较高水平。 成长性：2025 年集采影响下国内收入或短期承压，海外有望持续高增 1.出血类集采影响下收入或短期承压，缺血/狭窄类产品有望持续放量。 从产品结构看：（1）出血类产品或阶段性承压。2024年出血类收入4.02亿元（同 比-5.5%），主要是密网支架集采影响经销商拿货节奏（2024 年下半年，河北省医 保局有序推进密网支架省际联盟带量采购）。但 NUMEN 弹簧圈通过集采中标实 现空白市场快速覆盖，全球销量保持双位数增长。我们认为，2025年密网支架集 采供货调整下，公司出血类收入利润或仍短期承压。（2）狭窄类产品有望持续放 量 ...