投资策略专题：关税影响下的配置思路

2025 年 04 月 13 日 关税影响下的配置思路 策略研究团队 ——投资策略专题 韦冀星（分析师） 曹晋（联系人） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 caojin1@kysec.cn 证书编号：S0790124080011 "关税风暴"冲击市场：先红利黄金，后"科技+消费" 在北京时间 4.3 凌晨美国退出超预期的"对等关税"措施后，我们在 4.3《美"对等 关税"下策略视角的应对思路》中明确指出："本次关税政策的冲击比较超预期，这 对红利的超额收益是有支撑的。海外波动性放大下黄金也是配置上的重点关注。除 了关注红利黄金外，在冲击逐渐缓和、甚至关税谈判变化、或中国政策对冲后，需 要关注"科技+消费"的投资机会。" 一个视角：关税冲击下，业务更聚焦国内的品种更好；更进一步，出海>出口 本周 A 股市场围绕关税影响展开交易，涨跌的分层效应显著：境外业务占比越高的 品种表现越弱。上述现象反映：在极端事件形成系统性冲击时，市场能短期快速研 判微观冲击和达成共识的能力有限，第一阶段通常沿着最易形成共识的宏观交易逻 辑展开。（1）展望下一阶段的发展：目前中国市场份额由美国 ...