地缘竞争不确定性持续演绎，金价再创新高

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 04 13 年 月 日 有色金属 地缘竞争不确定性持续演绎，金价再创新高 黄金：滞涨逻辑交易背景下，拥抱黄金确定性。周内受特朗普关税缓和言论影响，海外资产 价格剧烈波动，美国周内多个交易日出现"股债汇"三杀，黄金在上周因流动性挤兑因素下 出现大幅回调。本周再创新高，核心逻辑在于：1）周三公布的美国 CPI 数据低于预期，叠 加失业率连续两个月上行，降息预期再度升温，为黄金价格短期形成上行支撑；2）周一中 国央行再度增持黄金，为连续第五个月增持，为市场提供信心；3）特朗普关税政策的反复 对经济影响存在较大不确定性。中期来看，美国经济数据疲弱在特朗普超预期的关税政策公 布前已初现端倪，市场由特朗普胜选初期的"过热+通胀"逻辑转向滞涨，而回顾历史，1974- 1975 年和 1979-1980 年两轮典型的滞涨时期，黄金均有不俗表现。建议关注：紫金矿业、 山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。 工业金属：（1）铜：方向需要等待进一步关税靴子落地。①宏观：4 月 10 日，美国宣布对 数十个国家暂停对等关税 90 天，这一消息在市场中引发了连锁反应。 ...