信用分析周报：利差调整后或存补涨机会-20250413

证券研究报告 ——信用分析周报（2025/4/7-2025/4/11） 投资要点： 3）负面舆情：南京世茂房地产开发有限公司所发行"H 希尔 01"隐含评级调低； 深圳市中装建设集团股份有限公司主体评级调低，其所发行的"中装转 2"债项评级 调低。 本周市场分析：本周资金面整体仍偏紧，公开市场共有 7634 亿元逆回购到期，共有 1500 亿元国库现金定存到期，央行累计开展 4742 亿元逆回购操作，实现全周净回 笼 4392 亿元。本周市场避险情绪不减，交易量和换手率较上周显著抬升。目前，加 征关税的最终结局仍难以预料，但进一步加征对债市的边际影响减弱。我们认为， 10 年期国债 1.65%定价了约 30BP 的降息预期，年内 10Y 国债收益率仍可能回到 1.7%上方。 投资建议：总体来看，本周各行业信用利差整体以压缩为主。城投债方面，本周 3-5Y 城投信用利差仍倒挂长端利差，处于期限结构凸点，且 3-5Y 信用利差处于较高历史 分位，建议可选取发达地区的优质城投主体，锁定票息资产并博取资本利得。产业 债方面，本周产业债信用利差较上周五整体走扩，且弱资质走扩幅度显著高于高评 级主体，建议关注期限结构上利 ...