信用策略周报20250413：信用加久期仍占优-20250413

信用策略周报 20250413 信用加久期仍占优 2025 年 04 月 13 日 当周聚焦：关税因素扰动之下，各信用品种表现如何？后续是否继续信用追 久期？ ➢ 二永追久期 当周，信用债收益率整体下行，其中又以短普信、超长二永、超长城投表现 突出，这背后反映着不同的配置逻辑： 首先，周内资金利率、存单利率均有不同程度回落，打开短端下行空间，一 定程度支撑短信用继续下探，尤其是跨季抢跑期间表现稍落后的普信债；但后半 周短普信债收益率下行幅度不及利率债，信用利差被动走阔。 再者，在前期债市波动调整期间，部分机构出于防风险和流动性储备诉求， 多降低组合久期；而关税局势扰动之下，长端利率调整"一步到位"，踏空机构或 转向用信用追久期，且更为偏好二永等类利率品种，包括超长高等级品种表现也 较为不错。 对应地，当周基金为代表交易盘是二永债的主要增持机构，且增持方向集中 在 5 年期以上的超长二永，尤其是 7-10 年期二永债；进而带动 7 年期左右二永 债收益率大幅下行 5-7bp，跑赢同期限利率，信用利差对应有所收窄。 此外，当周部分中高等级超长城投债在前半周收益率及信用利差下行幅度亦 较大，多为票息 2.3%以上、 ...