关税政策干扰，价格波动加大

关税政策干扰，价格波动加大 策略摘要 天然橡胶供需驱动偏弱，但目前泰国原料价格大幅下行后，估值已经处于偏低区间。 本周顺丁橡胶生产亏损继续加大，延续低估值状态。周边价差来看，依然是天然橡胶 价格高于合成橡胶，轮胎替代需求对顺丁橡胶仍有支撑。 核心观点 期货研究报告|橡胶周报 2025-04-13 ■ 市场分析 天然橡胶： 原料及价差：受美国对等关税的影响，本周泰国原料价格重心出现大幅下行，目前全 球供应处于季节性淡季的背景下，市场氛围缓和后，预计原料价格将重新回升。 供应：4 月全球天然橡胶产量仍处于年内低位，国内云南主产区迎来开割，产区物候较 好，胶水产量有望逐步回升。供应预期回升叠加泰国标胶加工利润大幅改善，国内后 期到港量回升预期也在增强，总体供应呈现逐步回升走势。 需求：截至 4 月 11 日，全钢胎开工率 67.21%（-1.07%），半钢胎开工率 74.39%（- 1.42%）。下游轮胎开工率继续小幅回落，伴随着轮胎厂订单的回落，工厂主动降负荷 以缓解成品库存压力。 库存：本周青岛港口库存小幅回升，主要是保税区库存增加，一般贸易库存延续小幅 下降走势；社会库存本周小幅下降，近期国内社会库存总体变化 ...