超长债周报：关税风暴发酵，超长债再探前低-20250414

证券研究报告 | 2025年04月14日 超长债投资展望： 30 年国债：截至 4 月 11 日，30 年国债和 10 年国债利差为 21BP，处于 历史偏低水平。从国内经济数据来看，开年经济不错。我们估算的 1-2 月月度 GDP 为 5.1%，高于 2025 年全年 5%的经济目标。通胀方面，3 月 CPI 为-0.1%，通缩风险依然明显。综合基本面数据，我们认为经济依然 处于底部区域，央行货币政策收紧的概率较低。近期全球贸易摩擦加剧， 导致全球资本市场大震，进而全球经济下行压力加大，预期短期避险情 绪依然较强，债市震荡偏强。不过当前 30 年国债期限利差极低，期限 利差保护度有限。 20 年国开债：截至 4 月 11 日，20 年国开债和 20 年国债利差为 2BP，处 于历史极低位置。从国内经济数据来看，开年经济不错。我们估算的 1-2 月月度 GDP 为 5.1%，高于 2025 年全年 5%的经济目标。通胀方面，3 月 CPI 为-0.1%，通缩风险依然明显。综合基本面数据，我们认为经济依然 处于底部区域，央行货币政策收紧的概率较低。近期全球贸易摩擦加剧， 导致全球资本市场大震，进而全球经济下行压 ...