中金公司 3月金融数据解读

中金公司 3 月金融数据解读 20250413 摘要 Q&A 三月份的金融数据表现如何？ 三月份的金融数据整体表现超出市场预期。信贷数据达到 3.6 万亿元，而市场 预期为 3.1 万亿元左右，基本持平于去年水平。社会融资规模（社融）达到 5.9 万亿元，同样高于市场预期。信贷和社融数据的良好表现主要归因于银行 积极的信贷考核诉求以及消费贷款利率下调较快等因素。从实体经济需求角度 来看，主要是一些重大项目开工带动了信贷需求，但中小企业和民营企业对信 贷需求仍相对较弱。 社会融资规模在三月份达到 5.9 万亿元，高于市场预期。从支撑因素来看，政 府债券是主要贡献者，连续第二个月同比多增 1 万亿元。政府债券投放节奏前 • 3 月社融达 5.9 万亿元，高于预期，主要由政府债券贡献，同比多增 1 万 亿元，但企业债券受利率回调影响成为拖累因素。 • 3 月信贷投放 3.6 万亿元，超预期，企业短期贷款和居民中长期贷款是主 要贡献，但一季度居民贷款整体仍少增，中长期对公和个人贷款反映的真 实加杠杆程度自 2023 年以来呈下降趋势。 • 3 月存款同比少增 5,000 亿，非银存款减少 1.4 万亿是主因，理财回表 ...