中金公司 从美国看美国（）- 关税加剧股债波动、通胀的强预期与弱现实

中金公司 从美国看美国（20250413）- 关税加剧股债波动、 特朗普关税政策在过去一周内经历了多次调整。首先，他暂停了部分国家的关 税 90 天，但提高了对中国的关税，随后又宣布对一些半导体和消费电子产品进 行豁免。这些变化使得美国有效关税税率从去年（2024 年）的 2.4%大幅上升到 25%，在暂停其他国家关税并增加中国关税后进一步提升至 30.8%。电子产品豁 免后，计算结果显示降至 28.4%左右。虽然有所下降，但幅度并不大。 对于美 国经济指标，包括通胀和增长的影响，半导体和电子产品豁免预计可降低美国 CPI 约 0.2 个百分点，即从之前预期推高 2.3 个百分点降至 2.1 个百分点。这 • 美国有效关税税率大幅上升，从 2024 年的 2.4%增至 25%，增加中国关税后 达 30.8%，电子产品豁免后降至 28.4%，但对通胀的宏观影响有限，预计降 低 CPI 约 0.2 个百分点。 • 受关税政策冲击，美国资本市场出现剧烈波动，股市暴涨暴跌，VIX 指数 一度接近 60，高收益债利差显著上升，融资难度和违约风险增加，国债收 益率出现异常提升。 • 企业对未来现金流预期不确定性增加，导致 ...