环球市场动态：聚焦特朗普所面临的约束

环球市场动态 中美贸易战不断升级，近期油价剧 烈波动，上周五国际油价原油反弹 超 2%；避险需求持续推动黄金价格 上周五再创新高。 固 定 收 益 特朗普贸易战导致市场信心下降， 上周美债收益率大幅波动，10 年期 美债收益率上涨 50个基点，创逾 20 年来最大单周涨幅。周五亚洲债市 交投放缓，债券利差走阔。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 4 月 14 日 聚 焦 特 朗 普 所 面 临 的 约 束 股 票 周五 A 股震荡上行，国产半导体领 涨大市；港股连涨四天，大型科技股 涨跌不一，黄金股连续突破；欧洲股 市在前一日大幅冲高后出现回落， 市场继续观望特朗普关税最新进 展；美股周五继续反弹，美联储官员 暗示"救市"缓和市场担忧。 外 汇 / 商 品 .s 入 a. 竹 ▪ 中美贸易战升级的背景下，我们建议聚焦在特朗普所面临的约束而不是揣测其目的，把美国经济和美债利率作 为预判贸易战走向和节奏的关键变量。特朗普面临的核心约束是中期选举，而中期选举选民的认知通常提前三 个季度就会产生固化，至少今年三季度就必须开始推 ...