信用周观察系列：3年仍有性价比

证券研究报告|固收研究报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 14 日 [Table_Title] 3 年仍有性价比 [Table_Title2] 信用周观察系列 [Table_Summary] 4 月 7-11 日，信用债收益率全线下行，利差表现分化，中短久期表现 占优。城投债收益率下行 0-7bp，其中 1-2Y 收益率下行 4-7bp，信用 利差收窄 2-5bp；中长久期、中低等级品种表现偏弱，3-5Y AA 及以下 城投债收益率下行幅度在 5bp 以内，且信用利差走扩 1-4bp。 信用债买盘情绪降温，城投债和产业债日均成交笔数环比下降，TKN 占比也从 80%降至 75%以下。城投债成交期限结构、评级结构环比前 周变化不大，产业债成交则明显向高等级集中，AAA-及以上成交占比 从 50%升至 60%。信用债净融资较去年同期小幅增加，且发行成本显 著下降，城投债各期限加权发行利率较 3 月下行 14-25bp；产业债下 行 3-30bp。 经过 3 月中下旬的债市修复行情，信用债收益率显著下行，多数中高 等级品种的收益率已经重回2%以下，信用利差也再次行至偏低水平， 信用债的配置策略或 ...