显微镜下的中国经济（2025年第14期）：特朗普的两难

证券研究报告 | 宏观定期报告 2025 年 4 月 14 日 特朗普的两难 显微镜下的中国经济（2025 年第 14 期） 上世纪 60 年代美国经济学家特里芬指出美元作为国际货币的职能与美国自身 的经济利益存在根本冲突。虽然布雷顿森林体系崩溃于 50 年前，但贸易逆差 与美国国际货币地位的矛盾依然是当前美国政府迟早将面临两难选择。 定期报告 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 事物都存在两面性。美国虽然通过美元的国际货币地位从全球攫取了大量利益， 但利益的背后也自然存在着成本。作为全球货币，美国需要向全球提供流动性， 具体的方式主要以贸易逆差输出美元，但持续的贸易逆差会削弱美元信用，导致 美元国际货币地位的下降。如果美国采取措施收窄贸易逆差，又会导致全球流动 性紧缩，这将抑制全球经济增长和国际贸易，反过来影响美国经济和美元资产的 表现。 过去 50 年的数据表明，无论美国制造业表现如何，美国始终处于贸易逆差的状 态，这是美国作为 ...