中美关税博弈白热化，政策预期驱动估值修复

策略周报| 2025 年 4 月 14 日 香港股市 | 2025 年 4 月 7 日 - 2025 年 4 月 13 日 中美关税博弈白热化，政策预期驱动估值修复 每周策略建议 港股：美国推迟除中国以外的"对等关税"，并短期豁免部分关键品类关税，此前压 制港股的风险溢价有望部分修复。关税战聚焦中美，双方均保持强硬姿态，全球贸 易体系面临重构。当前恒指预测 PE 回落至 9 倍，风险溢价回归两年均值，叠加美 元指数回落催化资金回流，港股估值性价比逐步显现。行业层面可关注两大主线： 一是国内消费刺激政策加码预期升温（家电以旧换新、新能源汽车补贴、生育支持 政策等），消费板块或迎阶段性估值提振；二是高端制造业投资提速（半导体设 备、AI 算力、机器人），与政策扶持方向高度契合的硬科技龙头或获资金聚焦。但 中期仍需警惕两大风险传导：其一，高关税下全球供应链成本上升或持续挤压企业 利润率，出口依赖度较高的汽车、消费电子板块盈利预期仍存下修压力；其二，地 缘政治博弈存在反复风险，若美方升级中概股监管或扩大"禁投令"，或引发外资配 置结构性转变，压制市场流动性中枢。短期继续关注中美经贸团队谈判进展，在外 部压力加剧的背景 ...