海外市场周观察：美国通胀回落与关税博弈交织

华福证券 策略定期研究 2025 年 4 月 14 日 投资要点： 本周美国市场因关税政策与通胀问题呈现剧烈波动。美国关税政策反复 无常，使美股市场大幅下挫后又强势反弹，美元指数连续五日下跌并跌破 100 关口，10年期美债收益率上涨47BP至4.48%，黄金持续刷新历史高位。 虽然本周公布的美国3月CPI数据超预期下行，核心CPI（2.8%）低于前值， 但90天的暂停关税政策或引发美国消费者囤货进而推高短期通胀，影响美联 储降息节奏，增加美国滞涨风险。周五美国海关与边境保护局（CBP）豁免 了包含自动数据处理器、电脑、通信设备、显示器与模组、半导体等商品的 关税，称这些商品不受"对等关税"影响，电子产品关税豁免将直接利好科 技企业，也是美国关税政策的一次重大转向。关税政策带来通胀风险和不确 定性，导致降息路径复杂化，未来仍需重点关注关税谈判进展以及各国反制 措施的影响。 美国经济数据方面：（1）美国3月未季调CPI年率录得2.4%，低于前值 2.8%，预期值2.6%；美国3月季调后CPI月率录得-0.1%，低于前值0.2%，预期 值0.1%；美国3月季调后核心CPI月率录得0.1%，低于前值0.2%，预期值 ...