电话会议纪要（20250413）

证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 4 月 14 日 招商证券 | 总量的视野 电话会议纪要（20250413） 研究部/总量研究 【宏观 张岸天】关税通胀何时显现化？ 【策略 涂婧清】关税冲击后，可能会有哪些政策或风险点 【固收 朱蕾】以史为鉴，关税对债市影响如何 【房地产 赵可】关税冲击下的房地产政策展望 【银行 王先爽】关税冲击下的银行思考 【基金 徐燕红】主动股混基金业绩比较基准研究 ❑ 风险提示：美联储货币政策超预期等。经济数据不及预期，政策理解不全面， 海外政策超预期收紧等。货币政策收紧超预期，资金面偏紧，机构行为的不确 定性，过往经验对当下债市走势指示意义大幅弱化等。政策落地进展不及预期， 按揭贷款利率下降进度不及预期，房地产销售不及预期，供需关系改善进程不 及预期等。经济下行超预期，宏观政策力度不及预期，存款竞争加剧等。基金 产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 推荐（维持） 张岸天 S1090522070002 zhangantian@cmschina.com.cn 涂婧清 S1090520030001 tujingqing@cmschina.com. ...