A股投资策略周报：市场防御周期下：内需消费的系统性投资框架-20250414

前期报告提要与市场聚焦 前期观点回顾：美国滞胀风险升温，权益市场"波动率"上升。美国"对等关税"幅度和力度均远超市场预期。特 朗普 2.0 关税政策将大概率加速美国"硬着陆"甚至"滞胀"。国内基本面"退坡"正在逐步演绎，叠加海外风险攀 升，将可能导致居民、企业资产负债表再次面临走弱风险。我们维持市场"波动率"或趋于上行的观点，中小盘成 长风格将"切换"至大盘价值防御，持续周期至少在 1 季度，直至"盈利底"迹象出现。 当下市场聚焦：1、中美之间互加关税，对于权益市场如何影响？如何看待后续 A 股表现？2、美债利率大幅飙升， 是否会导致市场波动率上升？3、外需受关税冲击，如何筛选内需消费机会？4、新消费与传统消费如何进行选择？ 全球关税战推升美国滞胀风险，全球权益市场"波动率"将明显上升 全球关税战升级，权益市场维持"高波动"状态。4 月 2 日美国"对等关税"发布后，中美之间关税战持续升级，截 止目前，美国对中国产品征收的额外关税已达 145%，而中国对原产于美国的进口商品加征关税税率也已经提高至 125%。欧盟也宣布了对美国的关税反制措施。参考关税 1.0 的经验，本轮特朗普 2.0 关税政策将大概率加速美 ...