光大证券晨会速递-20250415

2025 年 4 月 15 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 行业研究 【公用事业】以史为鉴，国内用电量受中美关税冲突影响有限，水电板块有望跑赢大 盘——中美关税冲突对电力行业影响点评(买入) 中美关税冲突近期关注度较高。出口美国的前四大产业中，电气机械和器材制造业出 口体量占其国内整体营收的比例相对较高。关税政策变化引发的出口变动，对全社会 用电量需求变化的影响有限。纵观 2018 年 7 月 6 日至 2020 年 1 月 15 日，水电走出 较强超额收益，火电稍跑输，但仍优于风电、光伏及核电走势。建议关注：水电板块 长江电力、川投能源；火电板块华电国际、皖能电力。 总量研究 【宏观】政策积极效应释放，信用活动表现超预期——2025 年 3 月金融数据点评 3 月份金融数据呈现以下亮点：总量方面，社融增长较快，表现超预期；结构上，企 业短期融资需求旺盛；此外，资金活化程度提升。背后的一致驱动因素为政策靠前发 力，以及企业和居民信心边际改善。后续来看，货币政策依然将从总量和结构两方面 发力，巩固经济回升向好势头。风险提示：财政刺激政策落地不及预期；流动性投放 有缺口导致资金面出现波动。 【金工】超千亿资金 ...