非银行业点评：回调后的“黄金坑”：情绪、政策、基本面再平衡

非银行业点评 回调后的"黄金坑":情绪、政策、基本面再平衡 2025 年 04 月 15 日 [Table_Author] ➢ 事件：4/13 央行发布 3 月金融数据。3 月末，广义货币(M2)余额 326.06 万亿元，同比增长 7%。狭义货币(M1)余额 113.49 万亿元，同比增长 1.6%。 2025 年 3 月末，社会融资规模存量为 422.96 万亿元，同比增长 8.4%。2025 年一季度社会融资规模增量累计为 15.18 万亿元，比上年同期多 2.37 万亿元。 ➢ 从 3 月金融数据来看，前期增量政策逐步落地显效，政府债券发行放量对社 融增速提供有力支撑。尽管近期伴随关税政策的不确定性，非银板块估值回调明 显。我们认为当前情绪、政策、基本面三个方面有望再平衡，关税政策博弈后的 非银板块迎来配置"黄金坑"。 ➢ 情绪端，伴随近期美国关税政策的不确定影响，非银板块近期回调明显，我 们认为站在当前时点，在美国关税政策逐步明晰以及我国应对及时的背景下，情 绪面带来对板块估值的拖累有望逐步减缓，伴随非银板块公司业绩基本面的支 撑，券商、保险等板块 1Q25 业绩有望保持良好增长态势，情绪有望伴随基 ...