周度经济观察：重回基本面：出口减速与政策对冲-20250415

国投证券宏观定期报告 周度经济观察 2025 年 04 月 15 日 ————重回基本面：出口减速与政策对冲 袁方1 张端怡（联系人）2魏薇（联系人）3 内容提要 从物价、金融和贸易数据来看，3 月经济运行相对平稳，在内需偏弱的同时 抢出口对总需求形成支撑。而伴随近期美国对等关税的落地，出口减速的压力增 加，这意味着稳增长政策的节奏、力度将成为影响二季度经济的重要变量，4 月 底政治局会议值得期待。 权益市场在经历了情绪层面的恐慌和修复后，将逐步转向对基本面的定价， 这意味着全年来看权益市场机遇大于风险。不过二季度市场的演绎需要留意出 口下滑的幅度与稳增长政策的力度，二季度市场存在震荡的可能。 近期特朗普对于关税政策的反复使得美元信用体系受到冲击，全球资本市 场陷入剧烈震荡。尽管美国关税政策出现调整，但美国经济的减速和政策不确定 性，可能使得美股较难回到关税征加前的水平。 风险提示：（1）地缘政治风险 （2）政策出台超预期 证券研究报告/国投证券宏观定期报告 第 1 页，共 13 页 2025 年 4 月 1宏观分析师，yuanfang@essence.com.cn，S1450520080004 2联系人，z ...