特朗普及关税系列研究（一）：关税背后“分裂”的美国

证券分析师 张浩 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观专题 深度报告 2025 年 04 月 15 日 宏观专题 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 关税背后"分裂"的美国 特朗普及关税系列研究（一） [Table_Summary] 摘要： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 核心观点：特朗普就任后积极颁布了一系列政策，但未能取得较好的效果和反馈， 其工作认可率持续下跌。特别是在所谓"对等关税"协议出台后，遭受到了来自共 和党内部及民主党的多重批评，选民对特朗普的信任似乎也在动摇。本文将从选民 角度出发分析特朗普背后支持者的行为特征，结合特朗普的施政效果来审视是否 能够满足选民的诉求，水能载舟亦能覆舟，相比于竞选时期的"美好前景"，若"货 不对板"或者"预期落空"广泛出现，支持特朗普的选民基础可能会迅速瓦解，对 其政策实施形成掣肘。 精准回应选民需求助力特朗普赢得大选 在经济政策上，特朗普承诺通过对外加征关税来促进制造业回流，对内减税以减轻 中低收入群体负担，并推动石油开采、重振工业以增加就业、提高工资水平。在通 胀问 ...