证券行业2025年一季报前瞻：交投热度与两融余额走高，25Q1券商业绩有望提速

➢ 2025 年第一季度上市券商业绩仍具备较强支撑。2024 年 9 月以来资本市 场持续回暖，市场交投活跃推动股基成交额同比高增，两融余额增长。25 年股市 延续震荡回升格局，债券收益率先升后降，自营投资收益率具备韧性。随着"国 九条"配套政策逐步落地，资本市场投融资改革不断深化，IPO 与再融资规模有 望延续改善趋势，投行业务收入也有望逐步修复。我们预计 24Q4/25Q1 年上市 券商营业收入分别有望达到 35%/ 31%，归母净利润增速有望达到 74%/ 32%。 ➢ 第一，自营业务方面，股债走势分化或推动 25Q1 自营收入增速略有回落。 2024 年末至 2025 年 3 月 31 日，沪深 300 指数由 3935 点小幅回落至 3887 点，累计下降 1.2%，整体转为结构性行情。同时段内，中证综合债净价指数累 计下降 0.7%。考虑到券商自营持仓整体以固收为主，25Q1 自营投资收益率或 较前一季度环比回落。24Q3 末 44 家上市券商金融投资规模达到 6.27 万亿元， 同比增长 5.7%。行业整体业绩企稳叠加市场热度回暖背景下，金融投资规模有 望保持稳定。中性情景下我们预计 24Q4/ ...