苏交科：减值收敛已现，低空布局加速-20250415

证券研究报告 苏交科 (300284 CH) 减值收敛已现，低空布局加速 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 15 日│中国内地 | 建筑设计及服务 | 苏交科 2024 年实现营收 47.29 亿元（yoy-10.40%），归母净利 2.24 亿元 （yoy-31.92%），扣非净利 1.79 亿元（yoy-34.27%）。其中 Q4 实现营收 18.14 亿元（yoy-16.04%，qoq+112.08%），归母净利 7122.19 万元 （yoy-29.52%，qoq+1636.24%），略低于我们此前预期（0.94 亿元），系 "十四五"末投资以存量推进为主，新建项目需求减少，导致公司收入下滑， 而短期费用刚性使得利润率下滑较多，叠加 4Q24 化债进度偏缓所致。我们 认为公司受 PPP 影响历史减值计提较多，未来化债加码有望收益，且公司 在低空经济领域率先发展，积极打造新兴增长点，维持"增持"评级。 综合毛利率承压，短期费用相对刚性 2024 年公司勘察设计/综合检测业务分别实现营收 31.07/12.76 亿 ...