东兴证券晨报-20250415

东 兴 晨 报 东兴晨报 P1 2025 年 4 月 15 日星期二 分析师推荐 【东兴银行】银行行业：社融增速提升，信贷投放超预期——3 月社融金融 数据点评（20250415） 事件：4 月 13 日，中国人民银行发布 2025 年一季度社融金融数据。 观点总结：3 月政府债持续发力、信贷投放边际转暖，社融增量超预期。其 中，对公短贷同比大幅多增，反映企业经营活跃度有所提升，但也存在季末 冲量特征。居民中长贷同比多增，主要得益于地产销售改善，以及居民提前 还贷压力缓释。展望后续，关税扰动下信贷需求回暖存在一定不确定性，期 待财政、货币政策持续发力稳定信贷需求；二季度政府债有望继续发力带动 社融增速进一步回升。 点评：政府债、信贷支撑 3 月社融同比多增，社融增速环比提升。3 月社融 新增 5.89 万亿，同比多增 1.05 万亿；存量社融同比+8.4%，环比提升 0.2pct。 政府债发行前置、信贷同比多增为主要贡献。（1）3 月政府债券新增 1.48 万 亿，同比多增 1.02 万亿。一季度国债、地方政府债发行进度达 30%、36%， 明显快于去年，政府债年内发行明显前置。（2）3 月为信贷投放大月，社 ...