策略专题研究：两个太阳（续）：齿轮开始转动

策略专题研究 两个太阳（续）：齿轮开始转动 2025 年 04 月 15 日 ➢ 当下：美国"关税大棒"落地。目前美国仅对中国征收高额关税对中国向美 国的直接出口带来明显影响，但对中国向美国的间接出口影响较小。本文在前期 报告《两个太阳：被重塑的全球化》的基础上，测算了当下的关税政策对中国总 增加值增速及主要部门的影响。根据我们测算，本次特朗普关税政策对中国总增 加值的冲击约是 2018 年的 4 倍，或拖累中国总增加值增速 1.47%；当美国对 中国加征对等关税超过 70%后，关税对于中国向美国出口的影响变得不显著。 从部门来看，受特朗普关税影响较大的部门：电气和光学设备、木材及木制品、 基础金属和金属制品、采矿业、机械设备、皮革制品和鞋类。与此同时，中国也 发布了强硬的反制措施，反制效果最好+对中国需求影响最小的部门：农林牧渔、 水上运输、化学品、酒店和餐饮、采矿业、橡胶和塑料。此外，我们发现美国通 过进口来满足自身最终使用的占比仍较高，这意味着美国现阶段无法实现自给自 足。从部门来看，美国在皮革制品和鞋类、纺织和纺织制品、其他非金属矿物、 电气和光学设备、基础金属和金属制品等部门高度依赖向中国进口。美国 ...