票息资产热度图谱：短久期票息是确定性

截至 2025 年 4 月 14 日，存量信用债估值及利差分布特征如下： 城投债： 公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在 2.6%以下；收益率超过 4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级； 其余区域中，云南、内蒙古等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债表现在不同期限间分化，1 年内品种平均下 行幅度达到 0.8BP，2 年以上券种收益率则均有一定程度上行。具体来看，收益下行幅度较大的品种的包括 1-2 年山 东区县级永续、1 年内湖北区县级永续、2-3 年云南地级市非永续、1 年内辽宁区县级非永续债等。 私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在 3%以下；收益率高于 4.5%的品种出现 在贵州、辽宁地级市；其余的云南、甘肃、青海等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率下行居多，1 年 内品种平均下行 1.7BP。具体来看，收益率下行幅度较大的有 3-5 年云南地级市非永续、3-5 年吉林地级市非永续、 1-2 年甘肃地级市非永续及 1 年内辽宁区县级非永续城投债，分别对应下行 5.9BP、6.2BP、12.1BP 和 23.2BP。 产业债： 民企地产债估值收益率 ...