抢出口叠加低基数效应推升出口超预期
中邮证券·2025-04-16 05:04
证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-04-16 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《出口可能出现的变化及应对》 - 2025.04.07 宏观研究 抢出口叠加低基数效应推升出口超预期 核心观点 以美元计价，3 月出口增速保持较高韧性，好于预期和季节性水 平；从国别来看，我国对东盟、欧盟、美国的出口保持韧性是支撑出 口超预期的主要原因。我们理解，虽然 2 月和 3 月美国对我国加征 20%关税落地，但市场基于美国"对等关税"的不确定性，短期仍存在 "抢出口"行为，同时叠加我国出口商品相对价格优势，支撑我国出 口韧性。 站在当前时点，向后看：（1）展望 4 月出口，因所谓的"对等关 税"已经落地，显著超市场预期，全球贸易体系面临重构风险，"抢出 口"或已结束，我国出口或面临较为显著压力，4 月我国出口增速或 回落至-3%左右。（2）年内看，出口有望实现正增长。一是关注美国是 否基于自身经济 ...