3月贸易数据点评：出口为何大超预期？

宏观 证券研究报告 |点评报告 2025/4/15 3月贸易数据点评—— 出口为何大超预期？ 徐超 S1190521050001 证券分析师： 分析师登记编号： 万琦 S1190524070001 证券分析师： 分析师登记编号： 目录 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1、基数因素叠加抢出口效应，出口同比明显超出市场预计 2、量价及政策因素限制进口回升空间 图表1：贸易数据主要分项 ➢ 中国3月出口（以美元计价，下同）同比增长12.4%，市场预期增长3.5%，1-2月增长2.3%。 ➢ 中国3月进口同比下降4.3%，市场预期下降4.3%，1-2月下降8.4%。 ➢ 中国3月贸易顺差1026.4亿美元，市场预期783.0亿美元，1-2月为1705.2亿美元。 1、基数因素叠加抢出口效应，出口同比明显超出市场预计 ➢出口增势大超预期。3月出口（以美元计价）同比增长2.3%，较今年1-2月增速大幅上行10.1个百分点，也显著超出 市场一致预期。如何理解本月出口同比的明显反弹？我们认为有去年同期基数走低、抢出口两方面因素的影响，两 者分别对应着春节错位以及规避对等关税加征风险的逻辑。一则去年春 ...