供给低增逐步兑现，等待景气到来

证券研究报告 航空运输 供给低增逐步兑现，等待景气到来 华泰研究 2025 年 4 月 16 日│中国内地 动态点评 国内线供给继续同比收缩，景气周期在即 3 月航司运力投放继续低速增长，客座率表现良好，三大航+春秋+吉祥同增 1.9pct 至 83.3%，同时国内线供给同比收缩 3.7%，或部分向国际线转移， 为国内线景气提升提供支撑。1Q25 航司收益水平仍较弱，尚未明显改善， 或使得板块一季度盈利同比承压。关于对等关税对航空板块的影响，仍需观 察关税政策之后演变及其执行情况，航材、飞机引进相关成本或将提升，同 时或使得供给进一步放缓。往后展望，需跟踪公商务及假期出行数据，我们 仍认为低供给有望延续，供需向好或推动航司票价提升，推荐景气有望改善 的航空板块。 3 月供给低增长，客座率维持良好表现 自 19 年机队引进放缓，低供给增速在 25 年逐步兑现，有望推动行业进入景 气周期。3 月或因淡季飞机停场增多，航司运力进一步放缓，三大航+春秋+ 吉祥整体供给同比提升 3.2%（1-2 月为 5.6%），同时客座率仍表现良好， 同增 1.9pct 至 83.3%。分航线：国内线供给继续收缩，或部分向国际线转 ...