美股云计算行业跟踪报告（一）：微软暂缓AI数据中心建设，如何看待关税对美股云厂商的影响？

2025 年 4 月 16 日 行业研究 微软暂缓 AI 数据中心建设，如何看待关税对美股云厂商的影响？ ——美股云计算行业跟踪报告（一） 海外 TMT 买入（维持） 作者 分析师：付天姿 CFA FRM 执业证书编号：S0930517040002 021-52523692 futz@ebscn.com 联系人：宾特丽亚 25M4 微软提出放缓或暂停部分数据中心建设，是在 24 年投资较为激进的背景下 进行的战略性调整。2025 年 4 月，微软暂停俄亥俄州耗资 10 亿美元的数据中心 项目。4 月 10 日微软云计算业务总裁表示，AI 基础设施投资战略需要"敏捷性 和精细化"，微软正在战略性的调整投入节奏，放缓或暂停一些早期项目。24Q3 微软业绩电话会中提到，预计 25 年资本开支将环比逐季度增长，而 24Q4 资本 开支环比增长 13%，高于市场一致预期。24Q1-24Q4 微软现金资本开支占经营 现金流的比例分别为 34.3%、37.3%、43.7%、70.9%，逐季度快速增加。2025 年全球宏观环境和 AI 算法、硬件迭代可能面临更大的不确定性，但 AI 推理负载 需求提升的确定性较强，预计微软仍 ...