开门红落地，政策或从择机到加力

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 16 日 [Table_Title] 开门红落地，政策或从择机到加力 4 月 16 日，统计局公布 3 月经济数据和一季度 GDP。如何看待经济数据的边际变化？ GDP 再超预期，生产端增长加快。一季度不变价 GDP 同比达到 5.4%，持平去年四季度，高于市场预期 5.2%。现价 GDP 同比 4.59%，与去年四季度的 4.62%接近。GDP 平减指数维持在-0.8%附近。与去年 1-2 月增 速较高、3 月增速回落对比，今年 3 月在 1-2 月增速较高的基础上进一步抬升。3 月工业和服务业加权同比增速 较 1-2 月的 5.7%进一步加快，达到 6.8%，推升一季度整体增速升至 6.0%，与去年四季度的 6.1%接近。工业服 务业加权增速季度平均值与 GDP 增速对比，一季度两者的差值约 0.64 个百分点，接近去年四季度的 0.66 个百 分点，而去年前三个季度介于 0.2-0.4 个百分点。两者增速差维持高位，反映规模以上企业增速相对更高。 出口带动工业增长加快约 0.8 个百分点。3 月出口交货值同比增长 7.7%，较 ...