基建投资延续高增，关注顺周期及出海机会

行业报告 | 行业点评 建筑装饰 证券研究报告 3 月基建延续发力，资金&订单验证景气度上行 基建投资延续高增，关注顺周期及出海机会 25 年 1-3 月地产开 发投 资/狭 义基 建/广 义基 建/制 造业 同比 分别 -9.9%/+5.8%/+11.5%/+9.1%，3 月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制 造业同比分别 -10.3%/+5.9%/+12.6%/+9.2% （增速环比 -0.8/+0.3/+2.6/+0.2pct）。25 年以来基建投资延续发力，细分项中市政、水 利投资持续高增，1-3 月同比增速分别为+26.0%、+36.8%。25 年以来建筑 企业新签订单增速表明基建景气回升，中国建筑 1-2 月基建订单同比+31%， 四川路桥 Q1 基建订单同比+28%，中国化学 3 月新签同比+61%。资金层面， Q1 新增专项债 9602 亿，同比增加 3261 亿，也给基建投资提供较好支撑。 我们建议重点关注基建实物工作量的转化节奏，以及以四川路桥为代表的区 域性高景气省份的投资机会。此外，我们认为基建、地产实物量转暖有望带 动顺周期行情，叠加对等关税冲击下的政策加码预期，关注钢结构和化 ...