1-3 月经济数据点评：内需接棒外需，政策仍待加码

宏观动态报告 内需接棒外需,政策仍待加码 -1-3 月经济数据点评 2025年4月 16 日 分析师 张迪 ☎：010-8092-7737 网: zhangdi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060001 聂天奇 核心观点:一季度实际 GDP 同比增长 5.4%,高于 2024年全年及 2024年一 o 季度同期水平。各项政策更加给力、靠前发力,带动经济持续回升向好。供给 端,"抢出口""抢两新""抢 AI"效应下,3 月工业增加值同比增长 7.7%; 新一轮科技革命和产业变革趋势之下，生产性服务业增长强劲,３月信息软件 业、租赁商务业分别同比增长 9.9%、9.3%,商务活动又进一步带动住宿餐饮 等生活性服务业。需求端,消费表现好于预期,3月社零同比增长 5.9%,消 费品以旧换新政策效果立竿见影;制造业投资持续高增,基建增速小幅回升, 地产投资继续寻底。经济取得良好开局,展现了中国经济增长的空间大、韧性 强。展望后市,二季度基本面在出口扰动下依然承压,CPI、PPI、企业中长 期信贷、工业产销率等指标也反映了当下内需仍有较大提振空间,4月政治局 会议有望提出加快 ...