One scholar GDP即将结束

证券研究报告 一季度 GDP 超预期的背后 华泰研究 研究员 吴宛忆 wuwanyi@htsc.com 2025 年 4 月 16 日│中国内地 动态点评 一季度 GDP 及 3 月经济活动数据点评 一季度 GDP 实际增长实现良好开局，一方面"抢出口"效应或支撑出口保 持较快增长，且进口增速回落，从读数上看，贸易顺差对名义 GDP 增速的 贡献进一步提高；另一方面，考虑到去年同期高基数及闰年效应，消费在 一季度呈现回升态势亦值得关注。一季度 GDP 实际增速录得 5.4%，明显 高于彭博一致预期的 5.0%，名义 GDP 增速录得 4.6%，持平于去年 4 季度， 1 季度环比增长 1.2%（折年率达 5%左右）。贸易顺差对 GDP 增速的贡献 较去年四季度进一步上行——我们估算其对一季度名义 GDP 增速的贡献从 去年四季度的 1.9 个百分点进一步上行至 2.2 个百分点。 往前看，美国"对等"关税落地对出口的影响或将在今年二季度集中显现， 全球增长亦可能在二季度放缓，有必要进一步加大稳内需政策以对冲外需 放缓带来的潜在影响，从而进一步夯实一季度以来内需回升的基础。4 月 9 日之后，美国进口加权平减关 ...