申银万国期货首席点评：商品涨跌互现，金价再创新高

报告日期：2025 年 4 月 17 日 申银万国期货研究所 首席点评：商品涨跌互现，金价再创新高 国家统计局公布数据，一季度国内生产总值同比增长 5.4%，环比增长 1.2%。3 月 规模以上工业增加值同比实际增长 7.7% ，装备制造业和高技术制造业较快增 长，新能源汽车继续保持高速增长态势。由于汽车购买量大幅增加，美国 3 月零 售销售环比增长 1.4%，增幅创两年多来最大，表明消费者正赶在惩罚性汽车关 税之前购买汽车。但随着特朗普推进关税，一些通胀预期指标飙升，削弱了美国 人对自己财务状况的看法，低收入消费者已面临困境，而较富裕的消费者则受到 股市抛售打击，这给支出前景蒙上了阴影。现货黄金史上首次站上 3300 美元/盎 司，日内暴涨 70 美元，涨幅超 2%。受金价大幅波动影响，部分投资者选择囤货 待涨。 重点品种：橡胶、原油、贵金属 橡胶：周三橡胶走势回落，国内产区气候较好，产区逐步开割，泰国减产季即将 结束。青岛地区总库存持续增加，库存周期转变较为明显，美关税政策影响短期 反复，预计仍将延续，关税政策本质上对原料端不利，中长期终端消费的变化路 径仍存在不确定性，消费端分析逻辑可能发生改变，需要持 ...