特朗普关税战2.0的三大交易主线

消费的核心逻辑是政策加码预期下的重估预期；消费的第二个逻辑是地产、 化债、"小长假"支撑下的基本面改善预期。而当前，在政策端加码预期的 前提下，我们认为，二季度消费基本面只要延续稳中向好趋势，便会进一步 巩固消费板块核心逻辑，内需消费有望成为二季度投资主线。选股思路上， 可以重点关注两点：一是避开出口/出海方向以对冲关税冲击，二是选择政策 直接受益或政策反转能够带来利好的板块，重点关注农业、旅游业、食品饮 料等内需板块。 策略报告 | 投资策略 策略专题 证券研究报告 特朗普关税战 2.0 的三大交易主线 核心结论：我们认为，无论关税最终落地节奏与幅度如何，底线思维来看， 美国软着陆叙事存在一定不确定性，而中国在关税摩擦具备韧性。围绕关税 2.0 判断二季度三个交易主线分别为内需消费、自主可控与国产替代、错杀 与转口贸易。 美国财政空间受到债务上限掣肘，而经过前几年较为克制的财政，我国财政 周期正处于由收缩走向扩张的过渡期，财政空间仍有很大余地。通胀方面， 目前美国非周期性通胀已经开始反弹，而我国目前 PPI、CPI 均处于历史低位， 对应货币政策空间更大。库存方面，我国正处于补库周期起点，并未面临去 库压力 ...