超预期开局下的韧性突围，关注政策再平衡
中邮证券·2025-04-17 08:43
宏观研究 证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-04-17 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《抢出口叠加低基数效应推升出口超 预期》 - 2025.04.16 超预期开局下的韧性突围，关注政策再平衡 核心观点 自去年四季度以来，稳增长政策持续发力，政策效果持续显现。 今年一季度我国经济实现了良好开局，经济增长 5.4%，好于市场预 期，环比增长 1.2%，呈现稳中向好的态势，供需两端回暖，需求改善 好于供给，供需缺口收窄，有效需求不足的矛盾有所缓解，其中，消 费成为拉动需求回暖的主要支撑，投资和出口亦保持相对平稳。不畏 浮云遮望眼，仍需理性看待当前形势。站在当前时点来看，需要关注 以下几个方面： 一是政策驱动型消费持续回升，叠加基数效应，短期消费对经济 支撑效应较为突出。尽管居民消费倾向回落对需求端形成制约，但当 前政策驱动型商品消费仍展现出超预期的恢复力，且居民收入短期具 有刚性特点 ...