三维化学（002469）：Q1业绩微降符合预期，后续有望显著提速

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 18 年 月 日 三维化学（002469.SZ） Q1 业绩微降符合预期，后续有望显著提速 Q1 收入业绩符合预期，Q2 起有望显著提速增长。公司 2025Q1 实现营业 收入 5.5 亿元，同比增长 5.5%；实现归母净利润 0.52 亿元，同比下降 10.5%，扣非归母净利润 0.51 亿元，同比下降 8.3%，业绩符合预期。Q1 归母净利润增速较低，预计主要因：1）丁辛醇产品价格较去年同期明显回 落，导致化学品板块盈利有所下滑；2）在手重大项目处于北方地区，受冬 季气候寒冷以及春节假期影响，Q1 项目进度偏慢；3）费用率同比提升 0.68pct；4）资产（（信用用）减值转回占收入比同比下降 1pct。2025Q1 合 同负债增加 0.8 亿元，较年初大幅增长 70%，主要为北方华锦项目预收款 增加，作为收入前瞻性指标预示后续项目确收有望提速。伴随季节性影响 消除，Q2 起在手重大项目有望加速推进，带动业绩显著提速增长。 毛利率有所提升，经营性现金流持续优异，类现金资产充裕。公司 2025Q1 综合毛利率为 20.6%，同比提升 0.7 ...