一季度经济数据点评：供需端均实现“开门红”

证券研究报告 宏观经济点评 2025 年 04 月 18 日 一季度经济数据点评：供需端均实现"开门红" [Table_Author] 魏争 分析师 沈夏宜 分析师 Email:weizheng@lczq.com Email:shenxiayi@lczq.com 证书:S1320524100001 证书:S1320523020004 摘要： GDP：一季度实现"开门红"。一季度，实际 GDP 增速为 5.4%，名义 GDP 增速为 4.6%，与去年持平。平减指数为-0.8%，基本与去年四季度 齐平。需求端看，GDP 一季度开门红主要有两点原因，一方面，在"抢 出口"集中释放背景下，外需延续去年较强态势；另一方面，春节假期及 "两重两新"政策延续下，内需维持韧性。分产业看，第二、第三产业增 速分化。 生产：总量高增，结构调整。一方面，出口高增带动工业增加值同比提 升："抢出口"效应在一季度愈发显著，带动工业生产强劲。结构上看， 制造业、采矿业增加值同比增速较高。另一方面，产能利用率较低指向工 业生产结构调整：规上工业企业产能利用率处于较低分位水平，主要有两 方面的原因，一是地产投资较弱，建筑产业链相关的黑色冶炼 ...