流动性跟踪：政府债缴款转负，资金面宽松或延续

证券研究报告|宏观跟踪周报 [Table_Date] 2025 年 04 月 19 日 [Table_Title] 政府债缴款转负，资金面宽松或延续 [Table_Title2] 流动性跟踪 [Table_Summary] ►概况：资金面维持相对平稳 三重考验下，资金面整体维持均衡态势。本周（4 月 14-18 日）资金面迎来三大挑 战：其一，政府债发行迎来阶段性高峰，净缴款规模骤升至 7000+亿元，为今年以 来单周缴款量新高；其二，15 日 MLF 到期 1000 亿元，25 日续作，期间形成短期 资金缺口；其三，18 日为纳税申报截止日，税期渐近，对资金面的扰动抬升。不 过，在此背景下，资金面仍维持相对平稳状态，R001 在 1.66%-1.71%区间内波 动，周均值较前一周下行 6bp；7 天资金利率波幅相对较小，R007 全周基本围绕 1.73%的中枢震荡，周均值较前一周下行 6bp。 ►展望：流动性自发式平衡格局或延续 一方面，往年 4 月税期资金面并不紧张。受益于 3 月末财政支出较大，且 4 月信贷 投放通常较一季度放缓，4 月税期资金面相对平稳。以 R007 为参考，2021-2024年 纳 ...