情绪有波动，算力仍向前

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 04 20 年 月 日 通信 情绪有波动，算力仍向前 近期市场情绪持续受关税不确定性扰动，避险情绪上升造成算力板块出现 较大波动，但 AI 行业的创新却悄然进入迅速迭代阶段。我们认为，从需 求侧看国内大模型军备竞赛仍在持续中，云厂商 Capex 仍侧重 AI，算力 内需并不会因为关税减弱。同时本周四台积电业绩说明会中发布指引与 1 月设定的目标完全一致，再次验证 AI 叙事并未发生改变，算力刚性需求 仍存在，本周新易盛将公布一季报，可重点关注。 【景气度验证：算力内需与台积电财报的启示】 国内算力需求增长仍持续，AI 商业模式闭环速度加速中。从国内算力需 求看，Deep Seek 对算力效率的改进提升 AI 行业景气度的逻辑并未发 生改变：头部互联网厂商如阿里巴巴、字节跳动等增加 Capex 并向 AI 基础设施倾斜，建设更大规模的算力集群以保持领先地位；中小企业 利用更低成本的 AI 大模型实现降本增效；运营商和 IDC 厂商为企业提 供算力支持。我们认为，AI 叙事并未改变，仍向技术突破、需求迅速 增长的方向前进，AI 算力产业链景气度仍处于 ...