利率债观察：关注利差压缩行情的相关机会

证券研究报告 【利率债观察】关注利差压缩行情的相关机会 证券分析师 刘璐 投资咨询资格编号：S1060519060001 郑子辰 投资咨询资格编号：S1060521090001 2025年第8期 总第197期 2025年4月20日 请务必阅读正文后免责条款 近两周核心观点 市场表现 近两周国债收益率曲线整体下移，10Y国债回落至1.65%附近波动。4月2日美方宣布对中国商品加征34%"对等关税"后，10Y国债活跃券两个交 易日迅速下行约15BP，随后基本在1.65%附近震荡。近两周国债收益率曲线相对均匀的下移，但那30Y表现欠佳。 央行表现出呵护态度，资金面边际宽松。4月17日较3月20日，R001下行18.73BP至1.66%，R007下行24.25BP至1.72%。当前DR007较政策利率高 18.37BP、R007较政策利率高22.06BP。 机构行为方面，市场杠杆率小幅上行，基金净买入、小行净卖出，理财配债规模略低于季节性，保险配债规模持平季节性。截至4月17日，债 市杠杆率106.79%，环比4月3日下行0.65个百分点。机构行为方面，近两周公募基金维持净买入，本周以信用债为主；保险配债规模和季节性 ...