板块震荡运行，等待新的驱动

期货研究报告|软商品周报 2025-4-20 板块震荡运行，等待新的驱动 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 国际方面，随着北半球进入播种期，关注焦点已逐渐转移到新季供应，美棉新年度缩 种预期较强，产区干旱程度同比有所加重，美棉 12 月合约受到较强支撑。后续需持续 关注各主产国天气情况，同时也需要关注关税对全球经济及消费的影响程度。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 国内方面，新年度植棉面积预期稳中有增，种植端目前来看缺乏明显利好驱动。不过 3 月国内棉花去库速度明显加快，本年度后期国内仍存供应偏紧的预期。纺企在棉价 大跌情况下心态谨慎，不过当前棉纱成品库存不高，压力暂且不大。若关税持续时间 较长，出口订单下滑所带来的实际影响或逐渐显现，后市需求形势或仍不容乐观。 策略摘要 棉花观点 ...