策略周聚焦：黄金坑的行业配置

证 券 研 究 报 告 【策略周报】 黄金坑的行业配置——策略周聚焦 市场韧性仍强，短期情绪淡化等待内（政策）、外（贸易合作）催化。 本轮关税影响的金本位视角下（排除汇率波动等因素对股价的影响，更为真实 地反映资本市场的实际定价情况），A 股相对已妥协国家地区展现韧性。 过去一周全 A 日均成交额 1.1 万亿，较此前一周 1.6 万亿显著下滑，我们认为 成交缩量的背后是市场进入观测期，即对于关税风险的定价从第一阶段突发的 情绪恐慌，转向对于国内对策的跟踪和等待，目前看来无论是对内政策的落地， 还是对外贸易合作的进展都仍需观测。从资金结构上来看，4 月以来杠杆资金 净流出 1086 亿，"平准基金"托底，ETF 净流入 1905 亿，回购 515 亿，增持 537 亿。 对内：等待财政&货币政策落地，4 月政治局会议重要窗口期。财政方面，围 绕既有工具的加速落地展开，如地方专项债发行进一步提速、以及超长期特别 国债的扩容进度，截至 4/18 地方专项债发行进度 24%，Wind 预期 4 月底达 30%。货币方面，降准降息是比财政宽松更为务实、且有望落地更快的，近期 央行持续表达"择机降准降息"态度，二季度货 ...