中国电影：业绩短期仍承压，期待创作业务表现-20250421

证券研究报告 中国电影 (600977 CH) 业绩短期仍承压，期待创作业务表现 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 20 日│中国内地 | 文化娱乐 | 公司发布年报，24 年实现营收 45.75 亿元（yoy-14.28%），归母净利 1.40 亿元（yoy-46.42%），扣非净亏损 8638.44 万元（23 年扣非净利 1.11 亿元）。 业绩下滑主因行业影响，从 25Q1 看，公司主控项目《射雕英雄传：侠之大 者》票房欠佳，我们预计将亏损，影响全年业绩。后续有众多项目待映及制 作中，期待业绩回升，综合考虑，我们下调评级至"增持"。 营收和毛利率下降主因行业偏弱，部分项目票房不佳&放映业务下滑影响 风险提示：电影票房不及预期，内容监管风险，进口片供给不及预期。 经营预测指标与估值 24 年营收同降 14.28%，综合毛利率 19.96%，同降 4.52pct，主因创作和 放映业务影响。创作业务因项目票房波动，放映业务因 24 年影市偏弱。销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 为 3.29%/1 ...