华泰证券今日早参-20250421

今日早参 2025 年 4 月 21 日 策略：震荡下的结构选择 本周中美关税扰动压制市场风险偏好，资金交投相对清淡，沪深两市成交额 回落，A 股或处于震荡歇脚期：Q2 经济走势波折预期下，投资者对政策对冲 预期强化，此外，逆势资金托底力量延续，底部位置仍有支撑，但上行动力 仍待凝聚，破局点或在于 4 月末政治局会议定调、科技产业周期的催化。配 置上，防御型资产及政策对冲方向仍为短期主线，红利中，交运/保险/通信 服务等 2024 年分红率有望提升且拥挤度低位；政策对冲端，关注内需/自主 可控方向中景气改善的方向。此外，当前科技调整相对充分，随着后续风险 偏好修复，可适当布局具备一定产业催化的超跌方向。 风险提示：海外关税政策超预期；国内政策及经济数据不及预期。 研报发布日期：2025-04-20 研究员 何康 SAC:S0570520080004 SFC:BRB318 何康 策略首席研究员兼金融工程联席首席 研究员 座机：021-28972202 邮箱：hekang@htsc.com 今日热点 宏观：外需波动，基建加速 上周国内生产及政府投资活动仍较强，地方债发行同比多增，新房及二手房 成交同比均有所回落， ...