特朗普关税频繁反转在于没有清晰规划

环球市场动态 特 朗 普 关 税 频 繁 反 转 在 于 没 有 清 晰 规 划 股 票 A 股周一低开高走显韧性，黄金股 表现极佳；港股上周五及周一复活 节假期休市，周四三大指数齐涨；欧 洲股市同样复活节假期休市，上周 四整体表现偏弱；特朗普对鲍威尔 连续开炮令市场情绪紧绷，美股主 要股指全线大跌。 外 汇 / 商 品 特朗普施压美联储及贸易战忧虑， 周一美元指跌至三年低位，国际油 价跌超 2%，避险情绪升温推动金价 再创历史新高。 固 定 收 益 美国国债收益率曲线大幅趋陡，关 税不确定性持续及美联储相关风险 出现，投资者持续撤离美国资产。亚 洲债市交投清淡，资金双向流动均 衡。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 4 月 22 日 ▪ 特朗普政策摇摆的关键原因在于没有清晰的实现路径规划。因此，应减少对特朗普 "正向目标" 的探讨，更多 关注其面临的 "负向约束"，短期约束看市场波动、中期约束看财政法案、长期约束看中期选举。特别是今年四 季度进入中期选举准备期，特朗普将面临越来越明显的选举约束。第二，近期金融市场也对 ...