招商研究一周回顾（0411-0418）

证券研究报告 | 策略定期报告 招商研究一周回顾 （0411-0418） 招商研发宏观组与策略组重要观点回顾摘要： 宏观组。 1、3 月经济数据点评.往后看，在中美贸易环境承压的背景下，内需托底经济的 政策有望进一步加码。刺激消费的以旧换新政策或将产品范围扩大至服务领域， 超长期特别国债或向新基建和新质生产力相关的行业重点倾斜。受到美国关税 因素扰动，预计二季度 GDP 增速有所回落。考虑到 Q2 属于政策端观望期，因 此，全年经济或仍呈现 N 字形。 2、2025 年 3 月进出口数据点评.往后看，中美互征关税或对我国进出口增速会 造成明显的短期扰动，短期我国对美的直接出口或明显下行，尤其是对美国市 场依赖度较高的商品出口增速降幅可能更大（具体商品可参考《互征关税对国 内经济的影响测算》），但我国对其他国家的出口或仍有一定韧性。近年来， 贸易摩擦有加剧趋势，较长时间维度看，面对欧美等发达市场，中国加工贸易 或面临一定程度的订单流失风险，出口企业亟需向新兴市场（中亚、中东）拓 展。在外需环境承压的背景下，我国"稳外贸"、"稳增长"的措施有望继续加码。 策略组。 1、关税冲击后 A 股重回上行周期。今年四月下旬 ...