“见微知著”系列专题之五：“关税冲击”的行业脉络？

宏 观 研 究 见微知著系列 2025 年 04 月 22 日 "关税冲击"的行业脉络？ ——"见微知著"系列专题之五 ⚫ 一问：制造业链条的含"美"量？消费电子、文教体娱的直接依赖高，纺织、电气机械偏间接依赖。 出口与营收视角下，考虑直接与间接出口（上下游），消费品行业含"美"量较高，结构上文教体 娱、消费电子以直接依赖为主，而纺织业、电气机械多为间接依赖。制造业营收对美出口依赖度有 所回落，结构上文教体娱、家具、纺织等依赖度仍高。其中文教体娱、计算机通信以直接依赖为主， 分别是 6.6%、6%；纺织业、电气机械等行业考虑间接投入后整体依赖度居前列，分别 9.5%、5.5%。 投资视角下，含"美"量较高的行业在制造业投资占比也较高，譬如消费电子、机械设备等行业。 2024 年含"美"量较高的行业投资占制造业投资比重为 31.4%。结构上计算机通信(10.9%)、电气 机械(9%)等行业投资占比较高，且近年大幅提升。相比之下，文教体娱、家具、纺织服装等行业投 资水平偏低，占制造业投资比重的降幅也较大，期间分别回落 1.3、1.1、1.1pct。 就业视角下，含"美"量高的行业就业依赖、劳动报酬分配倾向均高，结 ...