华恒生物：24年盈利承压，静待新项目放量-20250423

证券研究报告 华恒生物 (688639 CH) 24 年盈利承压，静待新项目放量 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 22 日│中国内地 | 化学原料 | 华恒生物 4 月 22 日发布 24 年年报和 25 年一季报：24 年营收 21.8 亿元， 同比 12%，归母净利 1.9 亿元（扣非后 1.8 亿元），同比-58%（扣非后同比 -60%），其中 24Q4 归母净利 0.2 亿元，同环比-85%/-3%，24Q4 归母净利 低于我们前瞻 0.5 亿元的预期，主要系缬氨酸跌价及费用增加等影响。公司 拟每股派现 0.25 元（含税），股利支付率 32.88%。25Q1 实现营收 6.9 亿 元，同比+37%，归母净利 0.51 亿元（扣非后 0.51 亿元），同环比 -41%/+155%，25Q1 归母净利超出我们前瞻 0.4 亿元的预期，主要系缬氨 酸价格回升等因素。考虑未来色氨酸/PDO/丁二酸等新品市场逐步拓展仍有 望打开成长空间，维持"增持"评级。 24 年缬氨酸景气下滑且新项目放量较慢，25Q1 缬氨酸价格 ...